ARTURO PORZECANSKI, economista de la American University de Washington.No es el Fin del Proceso de Recuperación Económica
—¿Qué se puede esperar de esta decisión de Dubai de aplazar el pago?
— En particular hay que tener un poco de cuidado, porque el gobierno de Dubai no está atrasado en sus pagos, sino que es esta empresa, que además tiene apoyo estatal y financiero.
En primer lugar, ese gran emprendimiento ha tenido muchos inversionistas y muchos prestatarios, así es que creo el dolor, si lo hay, estará desparramado en muchos bolsillos, dicen que el banco HSBC en particular, y si fuera verdad, de todas maneras este es uno de los bancos que ha salido mejor parado de los problemas de los últimos dos años.
Creo que más que nada se trata de gente que compró bonos de dicho emprendimiento. Habrá una reestructuración de la deuda, no es el fin de Dubai, no es el fin de ninguna institución financiera.
—Se ha dicho que puede ser un default como el de Argentina a inicios de la década…
—Aquí hay muchos involucrados que pedirán los pagos a plazos, demoras, reestructuración, en fin, no es como lo sucedido en Argentina, donde a la gente le dieron muy poco por cada dólar, más bien busca comprar un poco a tiempo, de ir resolviendo los problemas.
Y, más que nada, representa la segunda fase del reventón de la burbuja inmobiliaria, que el año pasado afectó en gran medida no sólo en Estados Unidos, sino en España, en Inglaterra y en otros países, al sector viviendas, y ahora está empezando a golpear al sector comercial, al de los grandes emprendimientos. Lo estamos viendo en Las Vegas, con casinos y hoteles en problemas, y ahora en Dubai, donde hay mucha edificación de lujo.
—¿Cambian en algo sus perspectivas para la economía mundial?
—No es el fin del mundo ni del proceso de recuperación económica que está en marcha por todas partes del orbe. Lo que pasa es que los mercados financieros, en particular los más especulativos como materias primas, acciones, bonos y monedas de mercados emergentes, inclusive en Chile, se habían disparado de sobremanera en los últimos meses, sobrepasando lo que estaba ocurriendo en torno a la recuperación económica. Así es que si me preguntas: ¿Esto va a descarrilar la economía del mundo? Pues no, ¿esto ha pinchado la burbuja especulativa que había en muchos de los mercados financieros? Sí, y me parece muy sano, porque realmente era una locura últimamente lo que estábamos viendo en muchos de los mercados financieros.
OSE MARIA BARRIONUEVO, administrador de carteras privadas en Nueva York.
Puede Haber Más Burbujas que Exploten en Mercados Emergentes
—¿Es posible que lo sucedido en Dubai se transforme en una nueva profundización de la crisis internacional?
—No, definitivamente no, porque es mucho más pequeño que Lehman Brothers. Son alrededor de US$60 mil millones en lo que fue la quiebra oficial y, aparte, alrededor de otros US$20 o US$30 mil millones en deudas que están fuera de evaluarse. Es muy diferente a Lehman, que era una compañía muchísimo más grande, con deudas enormes, por lo menos de US$500 mil millones en total. No tiene el mismo impacto de riesgo sobre el mundo, pero sí es una advertencia de que se está creando una burbuja especulativa y que siguen existiendo vulnerabilidades muy importantes en el mundo.
—¿Qué tan expuestos podrían estar Europa u otros países?
—Europa es el que está más expuesto, porque los bancos europeos han sido los que han otorgado los principales préstamos, y luego hay compañías hoteleras que están muy involucradas, y algunos grupos de casinos, como MGM, pero en términos bancarios el más involucrado es, definitivamente, la banca europea.
—Luego de esto, ¿cambian en algo sus perspectivas para la economía mundial?
—En base a este evento, no. No se han resuelto todos los aspectos y todos los problemas que generaron esta crisis, pero los más importantes siguen estando en Estados Unidos, especialmente en el sector hipotecario y vivienda, y en los mismos balances de la banca. La banca americana tiene una gran deficiencia de capital, entonces creo que los problemas más importantes del mundo siguen siendo, desgraciadamente, los mismos que generaron la crisis. Hoy en día hay un contexto de mayor estabilidad, pero donde la vulnerabilidad es muy grande.
—¿Cómo debieran resistir los países emergentes?
—Lo nuevo que estamos viendo es que los mercados emergentes también van a poder a empezar a tener sus propias crisis, porque están recibiendo mucho capital financiero y también están aumentando su endeudamiento en forma muy importante, cuando al mismo tiempo no generan, o no tienen la misma capacidad de crecimiento para sostener los pagos de distintas inversiones, entonces están formándose burbujas especulativas muy serias en el mundo, y ésta es la primera del mercado emergente que explota. En ese sentido es una advertencia, creo que habrá más, pero el punto principal es que ese riesgo no es del tamaño ni de la importancia de lo que hemos visto en Estados Unidos.
LOUIS DES CARS, gerente corporativo de Coface Chile.
Esto No es Un Nuevo Lehman
—¿Cómo analiza lo sucedido en Dubai?
—Creo que lo más interesante de notar es que en esta crisis las clasificadoras de riesgo han decidido bajar la clasificación de Dubai una vez que anunció que no podía pagar el próximo vencimiento, lo que significa que éstas no ha sido capaces de anticipar, una vez más, lo que podría haber pasado.
— ¿Qué efectos puede traer esto?
— Ya vemos que se está desarrollando una crisis de confianza, no obstante, hoy (viernes) las bolsas suben de nuevo, entonces puede haber una crisis de confianza hacia Dubai, hacia su deuda, vemos que hay algunos bancos, ingleses en su mayoría, que están involucrados en los prestamos hacia Dubai, pero nos damos cuenta de que también hubo una mezcla de reacciones, ya que muchos de los mercados financieros utilizaron esta noticia como un pretexto para tomar utilidad.
—¿Podría gatillarse un nuevo “Lehman Brothers”?
—No, para nada, los mercados no estarían subiendo hoy día.
—¿Qué tan profunda es la burbuja en Dubai o en Emiratos?
—Era una burbuja inmobiliaria, pero seguramente Dubai debería ser salvado por Abu Dhabi.
—¿Qué países están más expuestos a esto?
— Los países de la región, los Emiratos Arabes y hay algunos bancos internacionales que están expuestos. A nivel de América Latina esta situación no los afectará, dado que no tiene ninguna vinculación. En cuanto a Estados Unidos podría haber algunos bancos que están involucrados, pero no más que eso.
—¿Se podría retrasar la reactivación norteamericana?
—No, creo que no tiene ningún impacto sobre la reactivación de Estados Unidos, esto es un fenómeno que está localizado en Dubai donde había una burbuja inmobiliaria.
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