Este año promete ser muy positivo para la economía local, y las empresas se están preparando para ello buscando recursos en el mercado de capitales chileno por unos US$16.000 millones, para así financiar sus ambiciosos planes de expansión.
Estos montos se pretenden levantar de tres formas. Por un lado, son varias las empresas que quieren atraer recursos haciendo su estreno en Bolsa. Según cifras de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), serían 20 las sociedades que están en proceso de saltar a la plaza capitalina las que, en su conjunto –de acuerdo a estimaciones de mercado– involucrarían US$7.000 millones.
A lo anterior se suman los diversos anuncios de aumentos de capital, los que ascenderían a unos US$3.000 millones, aspecto en el que la banca ha estado muy activa.
Por último, está el mercado de deuda, que si bien este año partió con menor dinamismo que 2010 (-42%, con unos US$519 millones a marzo), las expectativas son positivas, considerando que las colocaciones de bonos corporativos podrían sumar en total unos US$6.000 millones, de acuerdo al consenso de los analistas.
Mercado Accionario
Es así como se espera que el mercado accionario se levante, al menos, unos US$10.000 millones en la presente temporada.
Entre las empresas que se abrirán está Recalcine, que hará su debut durante este mes, y Cruz Blanca lo haría a fines de mayo; mientras que algunas aún aguardan la aprobación de la SVS, como AquaChile y Autopistas Do Pacifico. Otras múltiples están en las etapas iniciales a la inscripción en la SVS.
Por el lado de los aumentos de capital, destacan Banco de Chile, que cumplió la primera etapa de los US$500 millones que espera recaudar; y Vapores, con uno por US$1.000 millones. Socovesa, en tanto, inscribió US$260 millones la semana pasada.
¿Habrá una sobreoferta? Para Claudio González, gerente de Estudios de Tanner, si bien este monto es bastante importante, los inversionistas locales y extranjeros pueden absorber esta oferta, en vista de que, por lo general, en Chile la demanda por estas operaciones suele ser superior a lo ofertado.
Eso no obsta que podría haber un efecto de corto plazo en el valor de las acciones. “Si hay una colocación grande, los inversionistas, eventualmente, dejan de comprar otros papeles, lo que hace que el IPSA se contenga”, precisó González. Así ocurrió en enero, pues algunos institucionales se desprendieron de papeles de eléctricas para participar del remate de E-CL.
Felipe Porzio, gerente de Finanzas Corporativas de LarrainVial, minimiza las consecuencias, pues las aperturas corresponden a aproximadamente el 2% de la capitalización bursátil local, razón por la cual las empresas no se verían en la obligación de re-agendar sus operaciones con el objeto de captar el interés de inversionistas.
Bonos en Pleno Vigor
El panorama para el mercado de deuda corporativa cambiará súbitamente a partir de esta semana. Pues para los próximos días se espera la colocación de US$650 millones, luego de que compañías como SMU, AD Retail y Empresas Red Salud inscribieran papeles en la SVS.
Sólo esta se semana se emitirán unos US$350 millones, considerando los bonos de Forum (US$45 millones), FactorLine (US$104 millones), y Aguas Andinas (US$200 millones).
Según Nathan Pincheira, analista de Renta Fija de Banchile Inversiones, “si bien este año la emisiones de papeles serán bastante elevadas (entre Tesorería y Banco Central suman US$18.000 millones), y enfocadas en UF, aún existe entre los inversionistas un apetito por papeles corporativos”. De hecho, se estima que las colocaciones alcancen entre US$4.000 millones y US$6.000 millones, “dependiendo de las decisiones estratégicas de las compañías, más que de algún parámetro económico”.
Margarita Andrade, gerente de Estudios de la clasificadora Humphreys, cree que “el mercado tiene capacidad de absorber esta oferta, si consideramos el nivel de colocaciones anuales de los últimos años (…) Estamos hablando de bonos clasificados en grado de inversión”.
De todos modos, esto tendrá un efecto a nivel de tasas de interés de mercado dada la mayor oferta. Podría haber un alza en las tasas de mediano y largo plazo de los distintos papeles, considerando además las emisiones del Estado y que las AFP no han sido muy activas en las últimas licitaciones de dichos instrumentos. Renzo Vercelli, gerente general de ING AGF, dijo que “estas emisiones (corporativas) aportarán a un alza en la tasa base, porque es un factor más que se suma a las expectativas de mayores alzas en los bonos del Tesoro”.
Ahora bien, esa visión no es unánime. Hugo Horta, socio subdirector de Renta Fija de IM Trust, cree que no habría efectos en las tasas, ya que “no ha habido, prácticamente, colocaciones durante los últimos meses y los spread en el mercado secundario han tendido a apretarse, lo que muestra el alto interés que están teniendo los inversionistas en estos instrumentos”.
Las Próximas Aperturas
Compañías que han anunciado y/o iniciado proceso de apertura:
Agrosuper
AquaChile
Australis Seafood
Autopista Do Pacifico
Cruz Blanca Salud (mayo)
Dreams
Energía Latina
Indura (aún no se ha definido salida)
Ingevec
Monarch (o podría integrar socio)
Red Salud
Recalcine (en abril)
Rosen
Tres Montes Lucchetti (Largo plazo)
SAAM (filial de CSAV)
SMU
Supermercados del Sur
Yadrán
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