Argentina Concentra un Tercio de los Ingresos de Empresas del IPSA

Un 41% de la facturación de las compañías locales proviene desde el exterior, ya sea por exportaciones o por el aporte de sus filiales.

Las compañías chilenas, de manera generalizada, han mantenido su ritmo de crecimiento pese al impacto de la crisis mundial, situación que no pueden decir en otros países, incluso en aquellos que eran mirados como ejemplo por las economías emergentes. Esto se debe, en gran parte, a la estrategia de diversificación regional de las firmas domésticas, las que han modificado su estructura de ingresos disminuyendo la incidencia de la demanda interna.

Además, industrias consolidadas en Chile como el retail, han hecho que compañías se vean obligadas a salir del país para incrementar sus ventas, lo que se refleja en la gran cantidad de planes de inversión que apuntan a la expansión regional.

Un estudio de Bci Corredor de Bolsa para ESTRATEGIA, explora cómo las compañías chilenas bajo su cobertura –que representan un 81% del IPSA– están diversificando regionalmente sus fuentes de ingresos y determinando cómo debieran comportarse en los próximos años.

En lo que va de 2009, un 59% de los ingresos consolidados de las sociedades se generaron directamente en Chile y un 12% provinieron de exportaciones, mientras que un 29% se originaron de los aportes de las distintas filiales que las compañías mantienen en tierras extranjeras. Similares repartos se observan al analizar el resultado operacional y el Ebitda consolidado de las entidades.

LOS MAYORES APORTES

Dentro de las empresas que son más activas en el exterior se destaca a Falabella, Cencosud, Endesa Chile, Enersis, Sonda, CMPC y Masisa, entre otras.

Al considerar los países que tienen una mayor incidencia por concepto de ingresos en el IPSA resalta Argentina, desde donde proviene casi un tercio de éstos (32,7%), dejando más atrás a Brasil (25,6%) y Perú (20,3%). Sin embargo, en términos de eficiencia operacional, es Colombia el país que lleva la delantera, dado que el aporte al Ebitda consolidado de las operaciones de este país se empina sobre el 41%, lo que es explicado principalmente por las generadoras eléctricas que tienen presencia en esas tierras.

Por su parte, los principales destinos de exportación de las compañías chilenas siguen siendo China (con un 31,3% de las exportaciones), Europa (19,3%), Asia (15,2%) –excluidos China y Japón­–­, y Estados Unidos (8,4%).

El analista de Bci Corredores de Bolsa, Rodrigo Mujica, sostiene que “las compañías han buscado constantemente diversificar sus fuentes de ingresos para estabilizar la generación de recursos y evitar la dependencia de una sola fuente, disminuyendo la volatilidad de los flujos. El haber tenido una fuente diversificada de ingresos fue vital para algunas firmas durante la reciente crisis económica, dado que algunos países fueron más golpeados que otros, al igual que ciertos mercados en particular”.

Los sectores que más han aumentado su exposición en otros países en los últimos años han sido los vinculados a commodities, bebidas, vitivinícola y, últimamente, el retail.

En la actualidad, los sectores de la economía con presencia en la bolsa local que sostienen de mayor manera sus ingresos en el exterior son bebidas y vitivinícolas, transporte, forestal y commodities, a través de exportaciones (como es el caso del sector forestal y commodities) o con operaciones en otros países de Latinoamérica (como el sector retail).

CON TENDENCIA AL ALZA

Para los próximos trimestres, en la corredora del Bci se espera ver un menor peso de los ingresos provenientes de Chile, gracias a que esta tendencia de internacionalización continuará. Aquellas empresas que dependían exclusivamente de los ingresos generados en nuestro país están dando los primeros pasos en tierras extranjeras, como el caso de La Polar con el proceso de apertura de tiendas en Colombia, mientras que aquellas que ya tenían presencia internacional la han profundizado, como Falabella con las importantes inversiones que desarrollará en Argentina, Perú y Colombia. Entre otras se cuentan Masisa, con su nueva planta en Brasil, y CMPC con la compra de los activos a Aracruz.

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Bolsas América Latina se desploman, temen fin de fiesta

Los principales mercados bursátiles de América Latina se desplomaron el miércoles asustados por la posibilidad de que la desbocada escalada que festejan desde marzo haya llegado a su fin.

Una sorpresiva caída en las ventas de casas nuevas en Estados Unidos en septiembre, difundida el miércoles, se sumó al mal dato de confianza del consumidor conocido el martes, lo que alimentó los temores en los mercados de todo el planeta.

Los principales índices bursátiles de la región reportaron fuertes caídas, que parecían cosa del pasado desde el primer trimestre, mientras que se discutía la posibilidad de que el alza se esté quedando sin combustible.

El índice de mercados latinoamericanos de Morgan Stanley caía un 4,76 por ciento en la sesión. Sin embargo, en lo que va del año aún acumula un alza de más del 76,56 por ciento.

El índice líder de la bolsa argentina, el Merval cerró el miércoles con una baja del 6 por ciento -algo no visto desde principios de marzo- en medio de una caída en los valores de las materias primas y el mal dato de viviendas en Estados Unidos.

El índice general de la bolsa de Perú bajó 3.84 por ciento, mientras que el IPSA de Chile perdió un 1.5 por ciento.

"Los diferentes mercados alcanzaron recientemente valores técnicos importantes que podían ser quebrados al alza con buenos datos económicos, los cuales no se hicieron presentes", dijo Dioniso Corneille, de Corneille Sociedad de Bolsa en Buenos Aires.

Estados Unidos reportó el miércoles una caída en la venta de casas nuevas en septiembre, a una tasa anualizada de 402,000 unidades desde una cifra revisada de 417,000 unidades en agosto, y por debajo de las expectativas de analistas.

El Bovespa de la bolsa de Sao Paulo cerró con una pérdida del 4.75 por ciento, una caída tampoco vista desde marzo, también en medio de la preocupación sobre la fortaleza de la recuperación global.

Por su parte el mexicano IPC cerró con un retroceso del 2.19 por ciento a 28,670.9 puntos, en su sexta caída consecutiva, aunque operadores advirtieron que podría tratarse de un simple ajuste.

En los últimos días el IPC ha acumulado una caída del 7.51 por ciento. Sin embargo, desde marzo ha escalado casi un 70 por ciento.

Adolfo Lázaro, operador de ventas institucionales de Bulltick Capital Markets en Ciudad de México, dijo que "no me preocupa todavía".

"Hemos visto a los mercados ajustándose, pero ¿de qué niveles? (...) a mí se me hace sano, no me asustaría ver a los mercados ajustarse un 10 o 15 por ciento más, todavía", agregó.

En Estados Unidos, Alan Lancz, presidente de Alan B. Lancz & Associates en Toledo, Ohio, dijo que "estamos finalmente comenzando a preocuparnos por los efectos del estímulo a los mercados", luego del final del estímulo del Gobierno estadounidense.

Añadió que el mercado está poniendo los pies en la tierra "porque este mercado está simplemente sobreextendido (...) no hemos tenido una corrección de más de un 3 o 4 por ciento en los últimos siete u ocho meses".

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Cámaras de comercio de España, México y Chile en China preparan su alianza

Las cámaras de comercio de España, México y Chile en China preparan un acuerdo formal que les permitirá, en menos de un mes, empezar a compartir información y actividades sobre temas de interés común para la comunidad iberoamericana en el país asiático.

Así lo confirmaron a Efe hoy los presidentes de la cámara española, Santiago Díez Antón, y la mexicana, Rafael Valdez Mingramm, después de participar en Shanghái (este) en el primer encuentro conjunto de las cámaras y comunidades empresariales iberoamericanas, denominado "Conexión Iberoamérica-China".

Por el momento, España, México y Chile son los tres únicos países hispanohablantes con cámaras de comercio oficiales en el país, pero en el evento también estuvieron representados Colombia, y los consulados de Ecuador y Perú.

Tras el acuerdo, Díez Antón dijo que "la promoción imagino que cada país la seguirá haciendo por su cuenta, pero China es un ámbito (empresarial) no hostil, pero sí difícil, y todo lo que sea unir esfuerzos con los otros países de habla hispana es muy útil para todos".

"Es la primera vez que de manera formal participamos en una misma convocatoria, en este caso seis países iberoamericanos, pero esperamos que pronto seamos ocho o diez, y que poco a poco unamos fuerzas cuando compartimos retos y oportunidades comunes", precisó su parte Valdez Mingramm.

Para las cámaras iberoamericanas, España y América Latina tienen más en común que diferencias, recordó por su parte el representante español.

"Las empresas extranjeras, independientemente de su país de origen, se enfrentan (en China) al mismo clima de inversión, y las restricciones y los problemas que tienen aquí son muy parecidos", afirmó.

"Al final las diferencias están más en el tamaño de las empresas que en de dónde vengan", explicó.

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Colombia, Chile y Perú fijan marco de integración para Bolsas

Los reguladoras del mercado de valores de Colombia, Chile y Perú firmaron el miércoles en Santiago un memorando de entendimiento para la integración futura de sus respectivas bolsas, que busca equiparase con su unión al mayor mercado de la región, Brasil.

El acuerdo, definido en tres etapas, pretende que en un plazo cercano, los usuarios locales puedan acceder a los más de 560 papeles que componen las tres bolsas mediante un operador directo.

En los tres mercados bursátiles tienen una gran incidencia las firmas vinculadas a materias primas, energía, comercio minorista y del sector financiero, entre otras.

El jefe de la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile, Guillermo Larraín, dijo qué se intentará "establecer algo similar (en tamaño) al mercado brasileño, pero en el Pacífico".

Entre los temas que las autoridades reguladoras deberán analizar para la integración se encuentran los vinculados al acceso a los agentes que intervienen en cada uno de ellos: intermediarios, emisores y bolsas; la custodia, liquidación de operaciones; las reglas y vigilancia del mercado integrado.

Larraín agregó que no se han cerrado las puertas para la integración de otras bolsas de la región.

El encuentro contó además con la presencia del delegado para intermediarios de valores y otros agentes de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC), Jorge Castaño, y la presidente de la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores del Perú (CONASEV), Nahil Hirsh.

Una segunda reunión de trabajo fue fijada para el 14 y 15 de enero en Lima.

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The Wall Street Journal: El panorama bursátil de Chile apunta a máximos récord

Después de las fuertes alzas registradas en los primeros nueve meses del año, el índice IPSA de acciones líderes de Chile podría ingresar a territorio récord en el cuarto trimestre a medida que las tasas de interés, que se encuentran en niveles mínimos históricos, impulsan a los inversionistas a buscar mejores rendimientos en el mercado bursátil.

El mercado bursátil chileno fue uno de los primeros dentro de América Latina en recuperarse tras la crisis mundial.

El IPSA subió un 41% para cerrar el período de nueve meses sobre los 3.300 puntos. En términos de dólar, el IPSA registró una impresionante alza del 60% entre enero y septiembre debido a la apreciación del 14% que ha registrado el peso chileno en lo que va del año.

En sesiones recientes, el IPSA ha estado cerca de cerrar en su nivel más alto de los últimos 24 meses y se aproxima al máximo récord de 3.499 puntos para un cierre registrado en julio de 2007.

Las expectativas de que la economía tocó piso en el segundo y tercer trimestres y que ahora se encuentra en medio de una recuperación, están alentando la compra de acciones relacionadas con el consumo.

Las empresas minoristas han tenido un desempeño mejor que el esperado y los préstamos bancarios también comenzarán a crecer a medida que el riesgo de los consumidores parece disminuir, señaló Rodrigo Andaur de FIT Corredores de Bolsa.

Cifras recientes del sector privado también muestran que la confianza del consumidor está aumentando y que son cada vez más los consumidores que piensan comprar artículos costosos, como grandes electrodomésticos y automóviles.

Además, debido a que se espera que la tasa interbancaria del banco central se mantenga en un mínimo récord del 0,5% hasta el segundo trimestre del año próximo, el apetito de los consumidores por los créditos está aumentando.

Peter Hill, presidente de la Cámara de Comercio de Santiago, dijo que no sólo han mejorado las expectativas de los consumidores hacia el futuro, sino que, por primera vez en el año, los consumidores perciben que su situación efectivamente mejoró respecto de un año antes. El miércoles, la cámara informó que la confianza del consumidor aumentó 6,6 puntos desde junio, a 55,4 puntos. Las lecturas por encima de 50 puntos se consideran optimistas.

Gabriela Clivio, gerente de estudios de Itaú Corredor de Bolsa, señala que las empresas minoristas fueron golpeadas durante el segundo trimestre y ahora tienen espacio para crecer tanto a nivel nacional como internacional.

Añadió que varias de las principales compañías minoristas de Chile, como SACI Falabella SA y Cencosud SA, también verán una mejoría en sus operaciones internacionales, mientras que otras, como La Polar SA, ahora tienen expectativas de expandirse en el extranjero.

Clivio indicó que La Polar anunció planes para comenzar a operar en Colombia, un mercado que, añade, tiene mucho potencial de crecimiento.

Las acciones de los bancos también se beneficiarán de la recuperación de la confianza de los consumidores y de un aumento en el gasto. Entre sus favoritas, los analistas apuntan a Banco de Chile y Banco BCI.

A medida que los precios internacionales de los bienes básicos continúan recuperándose en el cuarto trimestre, las acciones del sector también deberían repuntar, dijeron analistas.

Dentro de este sector, las acciones del productor de fertilizantes y químicos Sociedad Química y Minera de Chile SA siguen siendo una de las favoritas de los analistas. Aunque SQM no vende bienes básicos, el precio de sus acciones generalmente se mueve en la misma dirección que los precios de las materias primas.

Andaur señala que las perspectivas de crecimiento para SQM, especialmente en el negocio del potasio, son muy buenas, y añade que la reciente decisión de la empresa de reducir en un 20% los precios del litio no debería afectar el valor de la acción.

El litio representa solo el 8% de sus ventas, agrega Andaur.

Entre las favoritas de los analistas también figura Lan Airlines SA, que tiene un monopolio virtual en el mercado local y se prepara para ingresar pronto al mercado brasileño.

Banchile Inversiones señala en una nota de investigación que Lan y SQM tienen una ponderación muy alta en sus recomendaciones para el cuarto trimestre.

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Fondo soberano de Chile retomará plan de inversión en acciones

El fondo soberano de Chile invertirá pasivamente en un índice cuando decida comprar acciones en el futuro y la intención inicial es llevar la porción de esos títulos al 15 por ciento de la cartera de inversiones, dijo el viernes un funcionario del Ministerio de Hacienda.

El fondo -conformado por unos 3.500 millones de dólares del Fondo de Reservas de Pensiones (FRP) y por unos 14.000 millones de dólares del Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES)- obtuvo retornos anuales del 7,6 por ciento en el 2008 al invertir en instrumentos de renta fija y del mercado de dinero.

Tras el colapso de Lehman Brothers el año pasado, el FRP debió suspender un plan para invertir un 15 por ciento en acciones y un 20 por ciento en bonos corporativos, inversiones que habían sido recomendadas por un comité financiero.

"Ocurrió lo de Lehman Brothers y decidimos posponer la implementación de la nueva política de inversión. Y fue una muy buena idea", dijo Eric Parrado, coordinador de finanzas internacionales del Ministerio de Hacienda de Chile, en una entrevista con Reuters.

"Pero ahora, el comité financiero está teniendo en cuenta que la volatilidad financiera está disminuyendo y que hay cierta certidumbre sobre el comportamiento de la economía global, por lo que ha recomendado implementar esta política de inversión. Tendremos que tomar la decisión pronto", agregó.

El rol del FRP apoyar el financiamiento de las obligaciones fiscales en las pensiones y la seguridad social, mientras que el FEES actúa de modo contracíclico y permite financiar eventuales déficit fiscales durante épocas de crecimiento débil o de bajos precios del cobre, la principal exportación de Chile.

Parrado dijo que el FEES, que invierte un 70 por ciento en bonos soberanos y un 30 por ciento en instrumentos del mercado de dinero, no está realizando ningún cambio en su cartera.

"Estamos en proceso de evaluar la recomendación del comité financiero para entrar en acciones y bonos corporativos. Este es el primer paso hacia más riesgos", sostuvo el funcionario en referencia al FRP.

"Nuestra primera etapa será invertir en un índice con una estrategia pasiva", explicó.

Parrado dijo en un alto de una cumbre sobre fondos soberanos en Azerbaiján que Chile apuntaba a incluir principios de responsabilidad social cuando decida entrar en acciones.

"Estamos en una etapa inicial de entrar en acciones y bonos corporativos e internamente estamos tomando esta decisión bajo una inversión socialmente responsable. Estamos mirando las experiencias de Noruega y Nueva Zelanda", dijo.

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Bolsa chilena abre en máximo en casi 2 años y suben acciones del comercio

El Ipsa mostraba una subida de 0,11%, empujado por una alza generaliza de de los papeles de materias primas, construcción y retail.

Al alza abrieron el martes los principales índices de la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS), manteniendose cerca de su máximo de dos años, luego de la subida registrada el lunes. Los referenciales subían en las primeras operaciones siguiendo el desempeño de Wall Street.

A las 9.46, el referencial Ipsa mostraba una subida de 0,11% a 3.362,53 puntos, y se mantenía operando cerca del récord desde 2007 alcanzado el lunes, luego que subiera un 1,17%.

En tanto, el índice general Igpa subía un 0,10% a 15.794,17 puntos, mientras que el Inter 10 ganaba un 0,13%.

La bolsa local era empujada por los papeles de los sectores materias, construcción e inmobiliaria y retail.

Las ventas del comercio subieron por cuarto mes consecutivo, 9,2% en agosto, dando cuenta de una rápida reactivación de la demanda. El alza del indicador fue generalizada en todos los subsectores que lo componen, aunque destacando vestuario y calzado, línea hogar y artefactos eléctricos. En lo que va del año, la actividad comercial acumula un crecimiento de 1,6%. Esto favorecía los papeles del retail. Cencosud subía un 0,47% a $1.500 por acción, Ripley ganaba un 0,41% a $393 por papel; La Polar subía un 0,04% a $2.365 por acción y Falabella operaba plana en $2.410 por papel.

Otras alzas se concentrabana en los papeles de PAZ (4,58%), Socovesa (4,00%), Iansa (2,45%), Pilmaiquen (2,29%), Edelnor (1,76%), BSANTANDER (1,59%), Masisa (1,44%) y Campos (1,28%), mientras que las bajas eran para Enersis (-1,00%), Copec (-0,34%), Salfacorp (-0,34%) y Vapores (-0,06%).

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Bolsa de Santiago entre las más rentables desde caída de Lehman

Un alza de 10,2% en dólares exhiben las acciones chilenas desde el estallido de la crisis financiera hace un año. El Ipsa forma parte así del 30% de las plazas mundiales con retornos positivos durante este período.

Hace exactamente un año faltaban 48 horas para que la historia financiera mundial cambiara. La caída del banco de inversión norteamericano Lehman Brothers, el 14 de septiembre de 2008, se convirtió en el máximo hito de la crisis e hizo que pasara desde un problema de créditos hipotecarios riesgosos, subprime, a una financiera y luego económica.

De la incertidumbre se pasó al pánico y la volatilidad se disparó. La tranquilidad ha vuelto lentamente y los mercados ya se estabilizaron. Hoy, un tercio de las bolsas mundiales logran retornos positivos (medido en dólares) desde la caída de Lehman Brothers. Se trata de 25 mercados de los 89 que contabiliza Bloomberg y todos son emergentes, a excepción de los índices de Suecia, España y Corea del Sur. La lista la encabeza el selectivo de Shanghai, con un alza de 44,08%, seguida por Venezuela. La Bolsa chilena es la número 12 de mejor rendimiento, con un alza de 10,2%. En moneda local, sube 14,78%.

A nivel de los índices MSCI, el que reúne a todas las plazas del mundo desde la caída de Lehman hasta ayer, muestra una caída de 12,77% y Europa pierde 14,2%. Los mercados emergentes rentan 4,5%.

Según el director ejecutivo de IM Trust, Guillermo Tagle, el alza de los mercados se debe a que el pánico sobre un eventual colapso del sistema financiero ya pasó. "El mundo emergente es el que menos daño tuvo durante esta crisis y por eso han habido fuertes flujos hacia éstos. Los inversionistas han premiado su estabilidad. Para adelante deberíamos esperar rentabilidades más normales y muy de la mano de las utilidades de las empresas", agregó Tagle.

CASI LA MITAD EN RECORD
Pese a que los títulos chilenos aún están a 7,81% de recuperar sus máximos niveles de julio de 2007, a nivel sectorial casi la mitad de los índices de la Bolsa de Comercio han superado sus valores récords en las últimas semanas y meses. Se trata de los sectores banca, utilities (acciones eléctricas y sanitaria) y telecomunicaciones.

Sin embargo, los cinco restantes -retail, materias primas, co0nstrucción, consumo e industrial-, aún están lejos de volver a sus peak, los que en su mayoría se alcanzaron en 2007 y 2008.

Esto no es necesariamente, advierten los expertos, una guía a la hora de invertir. "El nivel de valorizaciones alcanzado por las empresas y los sectores previos a la crisis incorporaban ciertos planes de inversión y expectativas económicas que actualmente han cambiado, sobre todo en el sector retail", ejemplificó el subgerente de renta variable de Banchile, Diego Celedón.

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Fondos C, D y E revierten pérdidas y registran saldo positivo en doce meses

Y aunque los fondos A y B aún muestran retrocesos, durante agosto lideraron los avances.

Cerca de la mitad de los afiliados al sistema de AFP verán sólo números azules en sus próximas cartolas cuatrimestrales.

Según el informe entregado ayer por la Superintendencia de Pensiones, los fondos C, D y E -que agrupan al 47,8% de los afiliados- registran rentabilidad positiva en doce meses (ver infografía) , dejando atrás las caídas que desde septiembre de 2008 afectaron a los fondos de pensiones tras la agudización de la crisis financiera.

En el caso del fondo A y B -portafolios con mayor exposición en renta variable-, la rentabilidad en doce meses es negativa, aunque en agosto lideraron los avances.

Inversión extranjera

La recuperación de los fondos de pensiones en los últimos meses se explica principalmente por la rentabilidad de los activos en el extranjero, concentrados en instrumentos de renta variable.

A agosto, la inversión de las AFP fuera de Chile totalizó US$ 31.677 millones, un alza de 21% en doce meses. Mientras por zona, las AFP aumentaron su exposición en Norteamérica, Asia Emergente y Latinoamérica debido al avance de las bolsas en estas áreas.

De hecho, los índices de Brasil, Perú y China están entre los diez mercados más rentables del mundo.

En el caso de Norteamérica, el analista de EuroAmerica, William Baeza, cree que pueden existir "posiciones estratégicas", a la espera que la recuperación de Estados Unidos continúe impulsando los indicadores de Wall Street.

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Mercado mira con interés eventual apertura de VTR

Expectación generó en los mercados la decisión de Cristalerías de Chile -sociedad controladora de Ediciones Financieras, editora de DF- de aceptar la oferta de Celfin Capital por el 20% que posee en la empresa de telecomunicaciones VTR. Esta última, controlada por Liberty Global

El interés del mercado pasa, especialmente, por una de las condiciones que se fijó para la materialización de la venta, por cerca de US$ 300 millones, que implica que VTR se convierta en una sociedad anónima abierta, registrando sus acciones en la Bolsa de Comercio, de manera que sus títulos se transen en el mercado.

Entre las corredoras locales se estima que la apertura de VTR “generaría un muy buen desempeño y respuesta en el mercado”, debido a su inminente incursión en el negocio de telefonía móvil. Esto, tras su empate técnico con Nextel en la licitación de espectro para telefonía 3G.

La atención del mercado en esta operación se vio reflejada durante la jornada del viernes en el desempeño de los papeles de Cristalerías. Esto, considerando que los montos transados en estos títulos
llegaron a $ 2.000 millones, representando más de 5% del total de los negocios de la jornada.

A su vez, las acciones de la firma subieron 14,6% el viernes, tras cotizarse en $ 6.420, acumulando un alza de 36% en el año.

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Valor de Codelco llegaría hasta $100.000 millones de dólares si se privatizara 100%

Sin embargo, existe relativa coincidencia entre los analistas que colocando en bolsa un 15% de la estatal, la valorización debería ubicarse en torno a los US$60.000 millones.

El alto precio que nuevamente ha alcanzado el cobre, pues bordea los US$3 la libra, junto con las propuestas de los candidatos presidenciales Sebastián Piñera y Marcos Enríquez Ominami de traspasar un porcentaje de la estatal a privados, está enciendo nuevamente el debate sobre el futuro de la cuprífera. Sin embargo, un tema relevante es: ¿cuánto vale la minera?.

Valorizar una compañía cerrada y más encima estatal, es un tema complejo, pues depende de varios factores. Para el caso de las empresas mineras es aún más complicado, ya que influye directamente la cotización de los metales en su valorización, los que habitualmente son muy fluctuantes. Por esto es que las principales compañías que producen y comercializan cobre, y que son transadas en bolsa, han visto violentamente varíar su valor, en la medida que el precio del metal rojo va cambiando. Esto se ha hecho más evidente, con la crisis económica, ya que el valor del cobre ha exhibido una alta volatilidad.

Pero en el caso de Codelco estimar un monto se vuelve más complicado, ya que al no transar en bolsa no se tiene una referencia de su valor de mercado. Analistas sostienen que la única forma de “conocer el valor real de la entidad, es abrir la compañía a las transacciones bursátiles”.

Estimaciones

Sin embargo, analistas fijan el valor de la estatal en un rango que va desde los US$45 mil millones hasta los US$100 mil millones. Este último valor se daría sólo en el caso de que se privatizara en un 100%, dadas las mayores eficiencias que tendría al no ser una compañía pública y estar en manos de privados. Un ejemplo de ello, es el caso de las sanitarias privatizadas que actualmente obtienen más de tres veces las utilidades que tenían cuando eran del Estado.

Analistas sostienen que para estimar un valor aproximado de Codelco, se puede hacer una comparación con compañías como Antofagasta Minerals (AMSA) o Freport, por ser mineras que producen principalmente cobre, a diferencia de las más grandes como Vale o la anglo-australiana Río Tinto, que son diversificadas, dado que además de cobre producen hierro, commodities de energía y otros metales básicos.

A juicio del director ejecutivo de Cesco, Juan Carlos Guajardo, “no es posible comparar exactamente a la estatal con Freeport o Antofagasta Minerals, pero lo que sí es claro que Codelco produce mucho más cobre que la empresa de los Luksic y por ende su valor es bastante más elevado”.

En ese sentido, cabe destacar que Codelco produce casi cuatro veces más cobre que Antofagasta Minerals, la cual tiene y su patrimonio bursátil superior a los US$12 mil millones. Con ello, analistas estimaron que el valor de la Corporación debería acercarse a los US$50 mil millones. Sin embargo, apuntan que la estatal está embarcada en una serie de proyectos para aumentar su producción y reducir sus costos, elementos que deben agregarse a la valorización.

Piso Anterior

Es así como sólo hace cuatro el banco de inversiones Goldman Sachs estimó el precio de Codelco entre US$24.500 millones y US$27.500 millones, considerando que en el ejercicio 2005 el precio promedio del cobre fue de US$1,67 la libra. Ahora las perspectivas apuntan a que este año el valor promedio del metal será de al menos US$2,4, siempre y cuando el gigante chino no diga otra cosa y siga disparando la cotización.

Otro factor a considerar en la valorización es el tamaño de las reservas, que de cierto modo es una indicación de los flujos futuros que es capaz de generar la compañía, y en ese sentido Codelco cuenta con alrededor del 27% de las reservas mundiales de cobre, lo que es un activo relevante y que valoriza aú más a la estatal.

A esta estimación se debe agregar también la cartera de proyectos en desarrollo que mantiene y sus montos de inversión. Entre estos se encuentra el nuevo nivel de mina El Teniente, Nueva Andina Fase II, el Proyecto de Sulfuros Radomiro Tomic, en Codelco Norte, que se encuentra con un 71% de avance; la Fase I de la División Andina (69% de avance) y Pilar Norte de El Teniente, que presenta un 72% de adelanto.

Considerando que el precio del cobre ha logrado una recuperación y por ende la valoración de la compañía, analistas plantean que sería positivo poner en el mercado al menos el 15% de la propiedad de Codelco, lo que implicaría –considerando una capitalización de US$60.000 millones- un monto en circulación en el mercado de US$9.000 millones. Con ello, sería la empresa chilena con un mayor free float, superando a Copec que tiene unos US$5.200 millones, de un patrimonio bursátil total de US$16.000 millones.

Propuestas Presidenciales

Los candidatos presidenciales también han manifestado su opinión respecto a la situación de Codelco. Es así como el representante de la Alianza, Sebastián Piñera, ha manifestado abiertamente que incorporará en su plan de gobierno la idea de abrir al mercado de valores un 20% de la propiedad de la estatal, para así aumentar el capital de la minera.

Por su parte, Marco Enríquez-Ominami planteó que la posibilidad de privatizar el 5% de Codelco. El candidato manifestó que pretende que la compañía sea “una empresa pública, que no es lo mismo que sea del Estado, queremos que Codelco sea competitiva”.

En tanto el abanderado de la Concertación, Eduardo Frei, rechazó la posibilidad de que se cotice en bolsa la compañía minera ya que según indicó, “no le vamos a entregar a las AFP el 20% de todas las platas de todos los trabajadores chilenos”.

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Bolsa chilena cierra en nuevo máximo del año

La bolsa chilena cerró el lunes en un nuevo máximo del año, por un avance de las acciones de firmas de materias primas, bancos y de comercio minorista, en medio de un repunte de los mercados bursátiles mundiales, dijeron analistas.

El índice IPSA de las acciones favoritas en la Bolsa de Comercio de Santiago terminó con un alza del 1,5 por ciento a 3.274,62 puntos, mientras que el índice general IGPA subió un 1,13 por ciento a 15.462,24 puntos.

"El IPSA está respondiendo a una fuerte demanda por materias primas y siguiendo el alza mundial", dijo Roberto Guzmán, gerente de Inversiones de la correduría FIT Research.

"También estamos viendo mucha actividad en el retail (minoristas) por los reportes de resultados", agregó.

Entre las alzas de la jornada destacaron las acciones serie B de la productora de fertilizantes de especialidad SQM, con un aumento del 2,26 por ciento a 19.740 pesos, y de la siderúrgica CAP, con una subida del 2,68 por ciento a 12.920 pesos, según los cierres preliminares.

Los títulos de la cadena de tiendas por departamento La Polar subieron un 1,64 por ciento a 2.234,90 pesos y los del grupo minorista Cencosud aumentaron un 2,4 por ciento a 1.505,60 pesos.

En la Bolsa Electrónica de Chile el indicador referencial Chile65 avanzó un 0,76 por ciento, mientras que el ADRián -que mide las variaciones locales de las empresas chilenas con ADR- subió un 0,62 por ciento.

El monto negociado en acciones en la Bolsa de Comercio de Santiago ascendió a unos 97 millones de dólares, mientras que en la Bolsa Electrónica de Chile fue de unos 16 millones de dólares.

(1 dólar = 539 pesos)

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Cobre sube casi 4% y alcanza máximo anual: US$ 2,7

El precio al contado del cobre subió el lunes un 3,86%, a 270,885 centavos de dólar por libra en la Bolsa de Metales de Londres, desde los 260,816 centavos de la jornada previa, informó la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco).

Este es el mayor valor que alcanza el metal rojo desde el 2 de octubre del 2008, cuando cotizó en 282,180 centavos de dólar por libra.

La agencia estatal calcula el precio de cierre del metal de la Bolsa de Metales de Londres en centavos de dólar por libra, debido a que es el valor de referencia para las finanzas públicas de Chile y algunas empresas mineras del país.

El valor futuro para entrega a tres meses alcanzó a 271,475 centavos de dólar la libra.

El precio promedio mensual se situó en 270,885 centavos, mientras que el anual alcanzó a 192,346 centavos de dólar la libra.

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Cobre cierra con máximo valor en el año

En 2,44 dólares se transó la libra del metal rojo en la Bolsa de Metales de Londres, lo que significa su mayor alza desde octubre del 2008.

Con un aumento de 3,25 por ciento cerró este lunes el cobre en la bolsa londinense al transarse en 2,44940 dólares la libra.

Este es el valor más alto desde el 14 de octubre de 2008, cuando el metal rojo se cotizó en 2,51 dólares.

Con esta fuerte alza, el promedio del valor del cobre en el mes subió a 2,27 dólares y el anual a 1,88 de la divisa estadounidense.

El alza del cobre se explica por un dólar más débil y una mejoría de la percepción sobre la economía. Los analistas especulan que la demanda mundial de metales industriales podría comenzar a cobrar fuerza a fines de año.

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Velasco promete estabilidad del modelo en Chile en reservada reunión con inversionistas

NUEVA YORK.- Sebastián Piñera o Eduardo Frei. ¿Alguno de estos candidatos presidenciales puede modificar sustancialmente el actual modelo económico de Chile? Ésta fue una de las preguntas que tuvo que contestar el ministro de Hacienda, Andrés Velasco, en una reunión privada en Nueva York con un grupo de ejecutivos de los principales bancos y fondos de inversión del mundo. Ello, como parte del "Chile Day", evento para "vender" al país como destino de inversiones, que terminó ayer.

"Ante la pregunta, el ministro dijo que el debate entre los candidatos es a nivel de matices, pero que el modelo no está siendo cuestionado", relató uno de los asistentes a la cita efectuada el jueves, y que prefirió mantener su nombre en reserva.

Fueron 16 los expertos que se reunieron con Velasco. La lista la componían ejecutivos de Blackrock Investment, JP Morgan, RNK Capital LLC, Merrill Lynch, Deutsche Bank, Westminster, Citi, Moon Capital, Fidelity Management & Research, Goldman Sachs, AIG Global y Deutsche Asset Management, entre otros.

"El ministro dijo que Chile tiene un importante colchón (de recursos) acumulado en los últimos años... Pero aclaró que no había otro paquete de estímulo fiscal", dijo otro de los presentes.

Lo que llamó la atención a expertos que cubren los mercados latinoamericanos fue que no se le consultara al ministro por los cambios en la regla de estabilidad fiscal. "No hubo cuestionamiento por esto, sorprendentemente", dijo uno de los presentes.

Ésta es la tercera versión del "Chile Day", pero es la primera vez que concurren autoridades de Gobierno. Además del ministro de Hacienda, también estaban presentes cuatro superintendentes, además del director del SII, y junto a ellos más de un centenar de altos ejecutivos chilenos. Llegaron cuatro de las cinco AFP, nueve de los principales estudios de abogados del país, además de representantes de las doce empresas que tienen ADR en la Bolsa de Nueva York. A ellos se sumaron ejecutivos de empresas que han colocado bonos, como Falabella y Parque Arauco.

Más de 170 personas viajaron al evento, que concluyó ayer a mediodía con un discurso de Velasco, quien destacó la solidez económica de Chile. Antes, a las 9.30, el ministro lideró el grupo de ejecutivos chilenos que participaron del tradicional Opening Bell que da inicio a las operaciones de la Bolsa de Valores de Nueva York.

"El país tiene un sistema legal previsible, tiene estabilidad política, tiene grandes fortalezas fiscales, tiene un sistema financiero bien capitalizado y regulado, tiene gran experiencia en el manejo de activos, sumando hoy más de US$ 100 mil millones que se manejan en activos", insistió Andrés Velasco.


Entretelones

ENERSIS Y LAN, ENTRE LOS MÁS SOLICITADOS

El "Chile Day" no fue sólo trotar por Central Park. Extenuantes jornadas "uno a uno" con inversionistas internacionales conformaban la agenda para todas las empresas presentes. En promedio los ejecutivos tuvieron unas ocho reuniones, sin embargo, fueron los representantes de Enersis y LAN los que tuvieron la agenda más "cargada", superando largamente la decena de reuniones con inversionistas locales.

ABOGADOS PRESENTES

Los abogados chilenos se hicieron notar en la Gran Manzana. El grupo estuvo conformado por Fernando Barros, de Barros & Errázuriz; Felipe Cousiño, de Alessandri; Michael Grasty, de Grasty y Quintana; Roberto Guerrero Valenzuela, de Guerrero Olivos; Felipe Illanes, de Cariola; Guillermo Morales, de Morales & Besa; Diego Peralta, de Carey; Alberto Pulido, de Philippi; Juan Tagle, de Prieto y Cía.

FUERTE PRESENCIA DE LA BANCA Y EL RETAIL

Algunos sectores económicos marcaron más presencia. Por los bancos estuvieron el Chile, CorpBanca, Santander, Bci, Estado, Internacional, Itaú y Penta. El retail también fue protagonista, con Falabella, Ripley y Parque Arauco, que miran alternativas de financiamiento. Por energía estuvieron Enersis, Endesa y Gasco, otro sector representado por varias firmas.

VINO CHILENO

Poco y nada de comida chilena hubo en los eventos oficiales. Salvo el vino, en la noche inaugural en el Hotel W. ¿Marca? Concha y Toro.

CorpBanca y el "aprendizaje" del caso AquaChile

Mario Chamorro, gerente general de CorpBanca, dijo que la negociación con AquaChile fue "un proceso de aprendizaje. Muchas veces hay que entrar a negociar con capacidad de mirar el futuro del país y también de los sectores. Nos faltó un poco de eso".

El ejecutivo agregó antes de entregar nuevos recursos a las empresas salmoneras: "Con las negociaciones con AquaChile ya hay un marco de acciones para las demás empresas salmoneras. Ya sabes a qué atenerte. Y dependerá de eso si inyectará o no capital".

Concluyó que es clave la nueva Ley de Pesca y Acuicultura. "Creemos que es una industria viable, lo ha demostrado", dijo el alto ejecutivo.

Celfin y Cencosud se acercan por fondo inmobiliario

En pleno proceso de levantar recursos para la creación de un fondo de inversión en rentas inmobiliarias está Celfin, según aseguró uno de sus socios Juan Andrés Camus. El ejecutivo, al ser consultado por un posible negocio para comprar activos inmobiliarios de Cencosud a través de este fondo -lo que le daría liquidez a la empresa-, dijo que "tenemos una relación comercial bastante conocida con Cencosud. Somos su banco de inversión en muchas materias y, por lo tanto, siempre estamos conversando muchas cosas", sin precisar sobre el avance de estas gestiones. En Chile ha trascendido de que esta alternativa fue analizada en profundidad por Cencosud, pero cuando la liquidez en los mercados era más incierta que ahora.

Madeco pone sus fichas en el negocio de envases flexibles

La tradicional empresa controlada por el grupo Luksic tiene US$ 90 millones en caja para enfrentar nuevos desafíos, tras la venta de su unidad de cables al grupo francés Nexans. El gerente general, Cristián Montes, dijo que "el foco nuestro van a ser los envases flexibles (a través de Alusa). Y estamos pensando crecer a nivel regional", sostuvo el directivo, quien proyecta este año una facturación de alrededor US$ 350 millones.

Para crecer en el área de envases, Madeco está analizando varias alternativas, como aumentar la producción de sus actuales plantas (en Chile, Argentina y Perú) o construir una nueva en otro mercado. "Tenemos una caja importante, unos US$ 90 millones", destacó el ejecutivo.

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Aninat: Los chilenos apoyarían la privatización parcial de Codelco propuesta por Piñera

Nota: Marco Enriquez-Ominami también propuso permitir el ingreso de capital privado en CODELCO, como una manera de forzar una mejor administración de la compañía, que responda únicamente a los intereses de la empresa -y los chilenos- y no a presiones ni amiguismos políticos, y para forzar una administración financiera más transparente, similar a la exigida a las Sociedades Anónimas que se transan en Bolsa. El único candidato -con posibilidades- que ha rechazado esta posibilidad es Eduardo Frei. Eduardo Aninat fue Ministro de Hacienda del gobierno de Eduardo Frei.

El ex ministro de Economía de Chile, Eduardo Aninat, ha asegurado a Americaeconomica.com que en el país hay un sentimiento de apoyo a la privatización parcial de la compañía estatal Codelco, la mayor productora mundial de cobre, que ha propuesto el candidato presidencial Sebastián Piñera. El funcionario ha indicado que “los chilenos quieren conocer todo sobre el negocio estrella de su país y para ello valorarían de una forma muy positiva la salida a Bolsa de una parte de la compañía”. Aninat se encuentra en España para intervenir en un encuentro organizado por la Secretaría General de Iberoamérica en la Bolsa de Madrid.

Sin embargo, Aninat ha advertido que si esto llega a producirse sería muy perjudicial para la economía chilena, porque Codelco “siempre ha sido y todo parece indicar que así continuará, un buen negocio para el país”.

El economista chileno ha afirmado que para saber cómo resultaría esta privatización habría que conocer las intenciones de la venta y la rentabilización. Factores que hasta el momento se desconocen y que por eso esta propuesta no cuenta con el apoyo de la mayor parte de los economistas del país.

Toda esta polémica sobre Codelco comenzó hace unos días con el anuncio del candidato presidencial del partido Renovación Nacional (RN), Sebastián Piñera, que presentó formalmente su programa económico ante los empresarios chilenos, y aseguró que, si ganaba las elecciones, sacaría a Bolsa el 20% de la compañía estatal.

Todo parece indicar que esta práctica también podría aplicarse a otras empresas públicas que requieran aumentos de capital.

Pero no todos van a aprobar esta privatización, porque desde el sindicato Central Unitaria de Trabajadores (CUT) han mostrado a este diario su total rechazo, ya que consideran que se abre una luz a su privatización.

Además, Aninat ha indicado a este diario que el Gobierno de Michelle Bachelet debería invertir en los sectores sociales modernos, en los que se engloba a los técnicos profesionales, directivos y la educación superior, porque son los sectores más rezagados del país y los que pueden ayudar a que la economía chilena experimente un crecimiento.

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Bolsa Chile sube al cierre y sigue en máximos desde fines 2007

SANTIAGO (Reuters) - La bolsa chilena cerró al alza el martes, en su mayor nivel desde diciembre del 2007, porque compras al final de la sesión por parte de inversores institucionales opacaron una toma de ganancias que se prolongó durante gran parte de la jornada.

El índice selectivo IPSA, de las 40 acciones líderes de la Bolsa de Comercio de Santiago, subió un 0,44 por ciento a 3.205,33 puntos, mientras que el índice general IGPA ganó un 0,41 por ciento a 15.114,81 unidades.

En lo que va del año, el IPSA acumula un alza nominal de un 34,88 por ciento.

La bolsa local comenzó el alza luego de que Wall Street cerró su sesión con leves alzas.

"Sigue entrando plata de los fondos mutuos, sigue la gente de las AFP comprando para los fondos A, eso en vista que cerró el mercado de afuera, los inversores extranjeros no estaban metidos y por lo tanto los locales fueron los compradores", dijo Andrés Román, jefe de la Mesa Institucional de BICE Inversiones.

Las cinco administradoras de fondos de pensiones (AFP) que participan en el negocio previsional chileno poseen cinco fondos, que se diferencian por su exposición a instrumentos de renta fija o variable, los que se asocia al perfil de riesgo y edad de cada trabajador.

El fondo A es el más riesgoso y en su cartera tiene una mayor proporción de renta variable.

Las acciones del grupo siderúrgico CAP, las más negociadas de la sesión, subieron un 0,70 por ciento a 13.140 pesos, mientras se mantienen especulaciones dentro del mercado de compras por parte de uno de sus accionistas principales.

Las acciones del grupo minorista Falabella avanzaron un 2,75 por ciento a 2.299,60 pesos, al tiempo que las de la aerolínea LAN Airlines avanzaron un 1,56 por ciento a 6.702,60 pesos.

En la Bolsa Electrónica de Chile, el índice "CHILE65" subió un 0,49 por ciento, mientras que el ADRián, que mide a las compañías chilenas con ADR en Nueva York, ganó un 0,40 por ciento.

En la Bolsa de Comercio de Santiago se negociaron acciones por el equivalente a 184 millones de dólares, mientras que en la Bolsa Electrónica de Chile las transacciones sumaron 22 millones de dólares.

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Bolsa Chile cierra estable, mayor alza mensual en más de 15 años

SANTIAGO (Reuters) - La bolsa chilena cerró estable el viernes, pero anotó en mayo su mayor alza mensual desde enero de 1994, en medio del optimismo de los inversores sobre la economía a mediano y largo plazo y compras de fondos mutuos y de administradoras de fondos de pensiones (AFP).

El índice selectivo IPSA, de las 40 acciones líderes de la Bolsa de Comercio de Santiago, subió un 0,09 por ciento a 3.105,22 puntos, mientras que el índice general IGPA ganó un 0,67 por ciento a 14.702,07 unidades, según las cifras preliminares de cierre del mercado.

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Cobre cerró con alza de 3% y alcanzó su máximo en siete meses

Según los datos del cierre de hoy el cobre se cotizó en US$2,17 la libra en la Bolsa de Metales de Londres.

El cobre terminó la sesión de hoy con una escalada de casi 3% y registró así su mayor precio desde fines de octubre del año pasado.

Según los datos del cierre de hoy el cobre se cotizó en US$2,17 la libra en la Bolsa de Metales de Londres, registrando un avance de 2,99%.

El metal rojo ha sido impulsado estas últimas semanas por un rendimiento favorable de los mercados accionarios ante señales de un mejoramiento de la situación económica mundial y señales de recuperación en EEUU.

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Bolsa de Santiago entre las 6 más rentables del mundo

- Relacionado: Bolsa de Santiago fue una de las que menos bajó en el mundo durante la crisis

Expertos dan las cinco claves que explican el mejor nivel del IPSA en casi un año

Datos corporativos en EE.UU. y nuevas señales económicas impulsaron también al Dow Jones que subió 2,85% en la jornada. El índice chileno, en dólares, es la sexta bolsa más rentable del mundo en el año.

En su mejor nivel de los últimos 11 meses cerró ayer el IPSA, luego de rentar 3,1% en una sola sesión. El selectivo local terminó ayer la jornada con 3.055,21 unidades, valores que no registraba desde el 26 de junio de 2008, varias semanas antes de la caída de Lehman Brothers.

Tal es el avance del selectivo, que la bolsa chilena se ha convertido en la sexta más rentable del mundo en 2009 medido en dólares.

Ayer, el fuerte avance de Wall Street sirvió de nuevo incentivo para la bolsa local. En Nueva York, el Dow Jones anotó un alza de 2,85% en el día gracias a positivos datos de empresas y a una recuperación en los niveles de confianza de los constructores. Las acciones financieras también registraron bruscas alzas.

Pero más allá de las razones que motivaron la rentabilidad del IPSA ayer, los expertos coinciden en que son una serie de puntos los que han favorecido el desempeño de la bolsa local.

LA MENOR AVERSIÓN AL RIESGO

Es la principal razón que a juicio de los analistas justifica el avance que han tenido los mercados globales en general y la bolsa chilena en particular.

Según explica César Pérez, de Celfin, una serie de datos a nivel internacional han dejado de profundizar sus caídas como sí había ocurrido en meses anteriores. Datos ligados a la producción industrial en Estados Unidos y cifras que revelan una menor caída en la inflación han sido bien recibidos por los inversionistas.

Pérez agrega que el mismo indicador de volatilidad -el índice Vix- ha mostrado un fuerte retroceso desde los 80,9 puntos registrados en noviembre de 2008 y los 30,2 que marca actualmente.

LA INVERSIÓN DE LOS INSTITUCIONALES

Es otra de las principales razones. Tal como explica Rodrigo Martin, de Banchile, el contexto de menor aversión al riesgo ha permitido que los inversionistas institucionales -como las AFP y los fondos mutuos- aumenten sus posiciones en la bolsa local. El movimiento de los partícipes de las AFP hacia fondos más riesgosos ha obligado a las administradoras a aumentar sus inversiones en la bolsa local. Estas compras se han sumado a los flujos que ya acarreaban los inversionistas extranjeros, que ya en 2008 apostaban por la bolsa local.

Martin agrega que un aumento en la ponderación de Chile en el índice MSCI de países emergentes ha incidido también en mayores flujos hacia la bolsa local. Distintos inversionistas siguen este indicador de Morgan Stanley, el mismo que elevará de 1,41% a 1,47% la exposición de Chile en el listado de bolsas emergentes a contar del 29 de mayo.

LA RECUPERACIÓN DE LOS COMMODITIES

Mientras el IPSA acumula un retorno de 28,2% en el año medido en pesos, las acciones ligadas a las materias primas han rentado 48,4% en el mismo periodo, justamente gracias a la recuperación de los precios de los commodities a nivel internacional. Jorge Chang, de Euroamérica, sostiene que ésta es una de las razones que también justifican el avance del mercado local, sobre todo porque favorece la recuperación de las acciones más cíclicas. Lo anterior también explica los retornos que han registrado las bolsas de los países emergentes, las mismas que lideran los rankings de rentabilidad mundial.

EL SOBRECASTIGO DE LAS ACCIONES

Éste es otro punto en el que todos coinciden. Las fuertes caídas que registraron las acciones locales durante 2008 han sido un buen incentivo para su recuperación durante 2009. De hecho, los papeles ligados a la construcción (50,9%), el retail (45,5%) y las materias primas (48,4%)-que durante 2008 exhibieron los peores retrocesos- encabezan hoy la recuperación bursátil.

Andrea Podestá, de Penta, sostiene por ejemplo que entre marzo de 2009 y el cierre de ayer, 15 acciones rentaron por sobre el desempeño del IPSA. Entre esas 15 están todas las firmas de retail que integran el selectivo, además de otras firmas ligadas a la construcción y las materias primas.

EL EXCESO DE LIQUIDEZ

El temor llevó a los inversionistas a deshacer muchas de sus posiciones durante 2008 e inicios de este año y orientarlas a instrumentos de money market. Según Andrea Podestá, de Penta, hoy esos inversionistas y esa liquidez están de vuelta en la bolsa. Lo anterior, sobre todo ante el menor atractivo de la renta fija y las expectativas de altos retornos entre las acciones en mediano plazo. Esto también es consistente con las mayores inversiones que han hecho los institucionales.

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