La gran cantidad de flujo de capital que está inundando las economías emergentes, como Brasil, China e India, y que atraen a los inversionistas por su rápido crecimiento y mayor retorno, está impulsando los temores a que se generen burbujas que más tarde deriven en una nueva crisis económica.
El Instituto de Finanzas Internacionales (IFI) estima que al menos US$ 825 mil millones llegarán a los países en desarrollo durante 2010, lo que implica un alza de 42% con respecto al año pasado. En tanto, espera que las inversiones en deuda de las economías emergentes se tripliquen a US$ 272 mil millones en el año.
Algunos acusan a Estados Unidos de ser el responsable de estos desequilibrios. El premio Nobel de economía, Joseph Stiglitz señaló que la política de la Reserva Federal de Estados Unidos de reducir las tasas de interés al nivel más bajo de la historia (prácticamente en cero) ha repercutido en todo el mundo.
"Se suponía que la política de la Fed volvería a impulsar a la economía estadounidense, pero no lo está haciendo", dijo Stiglitz durante una entrevista con Bloomberg Television. "El temor es que la inundación de liquidez vaya a causar una burbuja de activos en un país en vías de desarrollo u otro", agregó.
A esta postura se han sumado otras autoridades que advierten que los precios de los activos podrían estar subiendo demasiado. La inestabilidad de los mercados ha hecho que los inversionistas se estén interesando por aquellos activos de bajo riesgo, como los commodities. En 2008, era una locura creer que una onza de oro pudiera llegar a los US$ 1.000. En cambio hoy, ya sobrepasa los US$ 1.300, y expertos creen que podría romper la barrera de los US$ 2.000 durante la próxima década. El precio de los cereales también se han disparado, pero también han sido ayudados por los desastres climáticos que han afectado su producción.
Los analistas también están preocupados porque los bonos se están sobrecalentando alrededor del mundo, y creen que los inversionistas deberían ser muy cuidadosos y analizar mejor lo que están comprando, y a qué precio lo hacen. El gobierno ruso ya expresó su preocupación por el mercado de los bonos tras registrarse un alza histórica en la venta de deuda en rublos. Abdallah Guezour, administrador del fondo Schroders, dice que aunque el relajamiento cuantitativo apoyará la demanda para las divisas de los mercados emergentes por un tiempo, "la impresión agresiva de dinero no cambiará la situación en las economías avanzadas, sino que generará burbujas, quizás en un período de doce a 24 meses".
Las acciones están reflejando este temor. En la bolsa de Brasil, BOVESPA, las operaciones ha aumentado 78% su valor desde agosto de 2008. Y las bolsas de India e Indonesia se están transando a ratios precio-ganancias de más de 40 veces (considerando ganancias promedio de diez años).
Burbujas chinas
China se ha convertido en una de las principales amenazas entre los emergentes. Se cree que en este país se están formando dos burbujas: una en el mercado bursátil, y otra en el sector inmobiliario.
La mejora en el panorama de crecimiento económico y por las perspectivas de una apreciación más rápida del yuan, provocaron un rebote de 20% en el índice de referencia desde el mínimo de este año.
En el mercado inmobiliario, el Fondo Monetario Internacional ya ve burbujas en algunas de las mayores ciudades chinas. Los precios paras las nuevas viviendas en Shangai subieron 11% a 22,376 yuanes (US$ 3.366) por metro cuadrado durante la semana que terminó el 17 de octubre, en comparación con la semana anterior. En tanto, la agencia calificadora Standard & Poor"s cree que la burbuja de los precios de las viviendas podría estallar en los próximos seis a doce meses, pese a las medidas que ha tomado este año el gobierno para controlar las alzas de precios.
A pesar de este panorama, las autoridades del FMI opinan que no hay grandes riesgos de burbujas de activos en los emergentes, pero alertó que hay zonas que requieren una atención cercana.
"La volatilidad en los mercados cambiarios siempre ha estado ahí (...), pero lo importante es que los mercados no se metan en episodios de exceso de volatilidad o turbulencia", expresó en Fondo.
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