Chile… la mina de oro del Santander

Aunque los créditos que tiene en Chile sólo representan el 3% del total del grupo español, sus ganancias en 2011 representan el 7% de las utilidades globales de la firma. Latinoamérica le sigue compensando al banco los menores beneficios de Europa. No es un caso único. La banca chilena, como industria, es la más rentable de la región y una de las que más ganan en el mundo.


Emilio Botín, el presidente del Banco Santander España, señaló en un viaje a Chile en mayo de 2011, que Chile sería el primer país de América Latina en salir del subdesarrollo y que el afán del banco era “seguir haciéndolo bien en Chile”.

Su preocupación por la operación en nuestro país no es casual: Chile es el mejor negocio de Santander en el mundo, medido por la rentabilidad sobre el patrimonio (ROE). Opera en Europa, en Estados Unidos, en numerosos países de América Latina, pero ninguno le deja la rentabilidad de Chile.

Es más, agobiados por las necesidades de capital en Europa, Botín debió echar mano a algunos operaciones que manejan en el mundo. Una de ellas fue Chile, donde vendieron un 9,7% de la propiedad y recaudaron casi US$ 1.200 millones. Y aun así, el negocio sigue siendo muy rentable para el banco Español. Después de la venta, Santander quedó con casi el 70% de la propiedad.

El mejor ejemplo de lo rentable que es el negocio chileno para el banco es que en el año 2011 el Grupo Santander ganó 5.351 millones de euros (unos US$ 7.440 millones). De esa cifra, Chile aportó con un 7%. Y eso que el gigante Español tiene sólo un 3% de sus créditos o colocaciones en nuestro país. Es decir, las utilidades del Santander Chile más que duplican el aporte que proporcionalmente hace en colocaciones.

Y aunque en nuestro país perdió transitoriamente el primer lugar en créditos a manos del Banco de Chile del grupo Luksic y Citigroup, el negocio sigue rentando alto, a diferencia de otras operaciones en el mundo.

Por ejemplo, según los estados financieros de Santander España al cierre de 2011, el 63% del stock de créditos del banco estaba colocado entre España y Reino Unido, es decir, casi dos tercios del total; no obstante, las ganancias de ambos sólo representaron un 21% del grupo (12% Reino Unido y un 9% España).

La situación se repite en Brasil y en México. El primero tiene sólo un 13% de los créditos a clientes, pero aporta el 28% de las ganancias, es decir, más del doble. En México, en tanto, la distancia es aun mayor pues el stock de créditos es un 3% del total y sus utilidades representaron un 10% de total. Latinoamérica cada día es crucial para su negocio. En 2011 Latinoamérica pasó a aportar el 51% de las ganancias del grupo, aunque los créditos desde esta zona sólo representan un 19%.

Una explicación que entregan analistas del sector y cercanos al banco es que en 2011 la banca europea debió hacer mayores provisiones de lo normal, por la crisis de Europa, lo cual redujo las utilidades en esa zona.

Pero los resultados no fueron tan diferentes en el caso de Latinoamérica en años previos. Por ejemplo, en 2010 México, Brasil y Chile concentraron el 37% de las ganancias del banco, teniendo sólo el 16% de los créditos.

El buen negocio en Chile se grafica en el nivel de rentabilidad del negocio en nuestro país. En 2011, el ROE (rentabilidad sobre el Patrimonio) de la operación chilena fue de 25,4%, según su estado financiero, siendo la cifra más alta entre los principales negocios del gigante español. Lo ocurrido el año pasado, por cierto, no es casualidad, ya en 2010 el ROE de Santander Chile fue superior al 30%, también el más alto del grupo. En 2009 obtuvo un ROE de 32,3% y en 2008 – el año del descalabro financiero en el mundo – fue de casi 40% (37,2%). En ambos años, ninguna operación global de las que informa la matriz española superó el 30%.

América Latina, además, le dará buenas noticias al banco en 2012, pues se incluirán en sus resultados la venta de la operación en Colombia en casi US$ 1.200 millones a CorpBanca, ligada al empresario Alvaro Saieh. Esto se agrega a los casi US$ 1.200 millones que recaudó en 2011 por la referida venta de acciones en Chile. Los principales gestores de este alto nivel de rentabilidad de la operación local son el actual presidente del banco en Chile, Mauricio Larraín, el ex gerente general, Oscar Von Chrismar, quien asumió la vicepresidente ejecutiva del banco a fines de 2009, y su reemplazante desde entonces, Claudio Melandri.

Cercanos al banco explican que son diversos los motivos que explican el alto nivel de rentabilidad de la operación en Chile respecto de otros mercados. Uno es que Chile tiene un bajo riesgo, lo cual, añadido a la buena clasificación del banco, les permite obtener financiamiento más barato, en particular fuera de Chile. De hecho, en los últimos tres años han colocado bonos por más de US$ 3.000 millones con niveles de interés de los bajos entre las grandes empresas en Chile.

Además, advierten que otro factor es el uso más eficiente y racional de sus ingresos, lo que además se sostiene en una permanente inversión en tecnología y una poderosa red de distribución. Las economías de escala que logra el banco en Chile por su posición de liderazgo contribuyen a ello. Esto no ocurre en gran parte de las operaciones que tiene Santander en el mundo, pues de hecho sólo es número uno acá (aunque en 2011 lo superó levemente el Banco de Chile) y en España.

El analista de Hanseatic Brokerhouse, Enol Argüelles, señala que la inflación al alza en 2011 influyó en las ganancias. Junto con esto, estima que el vínculo de los clientes con el banco es mucho mayor que en otras partes lo que “posibilita ingresar más comisiones en tarjetas y cuentas”.

Rubén Catalán, analista de bancos de Bci Estudios agrega que normalmente en mercados emergentes los intereses son más altos, influidos por tasas más elevadas de los bancos centrales, que en mercados desarrollados.

Sin duda, la posición ‘dominante’ de Santander en Chile también influye, reconoce el analista senior de Feller Rate, Abraham Martinez. Explica que en Chile el menor tamaño del negocio genera un mayor rendimiento de capital (los recursos que invierte el dueño). Esto, en conjunto con una estructura de ingresos diversificada -pues Santander Chile tiene alta presencia en todos los negocios- le permite aportar mayores utilidades.

A esto, dice Martínez, se suma que el tamaño del banco le da una capacidad para financiarse (fondeo) superior al resto, con lo cual consigue recursos más baratos que la competencia.

“Siempre los bancos dominantes tienen una posición privilegiada, no tanto en fijación de precios, sino más bien (por disponer de) un mix de activos que da una diversificación de segmentos y una amplia base de fondeo -y Chile es paraíso del fondeo barato, largo y corto, con cuentas masivas gratis. Además, hay un ambiente de riesgo sistémico que es muy bajo y los requerimientos de capital son menores que en Europa”, explica.

No es una isla

La situación de Santander no es única. La industria bancaria chilena es una de las más rentables en el mundo. Sólo entre 2010 y 2011 acumularon ganancias por casi US$ 7 mil millones.

Según un informe de Deutsche Bank, en Chile la banca registró un 26,7% de ROE en 2011, la cifra más alta de América Latina. Para 2012 y 2013 prevé que la cifra caiga levemente, pero siempre ubicándose sobre 24%. Según otro informe elaborado por el británico HSBC, en 2012 la banca en países como Alemania o Estados Unidos apenas se ubicará en rangos de 7% a 9%. Aun más, Santander ni siquiera es el banco más rentable en Chile.

Según el informe de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (Sbif), en 2011 el Banco de Chile superó en rentabilidad al banco de capitales españoles. Las cifras del regulador indican que antes de impuesto el Chile tuvo un ROE de 28,08 y el Santander 25,72%. Después de impuestos, el primero renta un 24,66% frente al 21,62% que tuvo el español.

Un ex titular de la Sbif cree que el nivel de rentabilidad de la banca en Chile se explica principalmente por su alto nivel de ganancias en el segmento personas (créditos de consumo, tarjetas de crédito, líneas de crédito, créditos hipotecarios, etc.). Señala que en el segmento corporativo los márgenes son menores pues la competencia es realmente ardua y las empresas tienen mayor cantidad de alternativas para financiarse, no sólo en Chile, sino en la región.

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