Casi dos años después, la matriz de inversiones de Horst Paulmann se ha recuperado con una inesperada rapidez. Acaba de comprar la cadena independiente de supermercados más importante del noreste de Brasil, Bretas, en más de US$ 800 millones y cuenta con una holgura de caja importante.
Ordenando la casa
"Felicito a Paulmann por lo que hizo en Brasil", fueron las palabras con que otro actor del rubro, Alvaro Saieh, se refirió públicamente a la adquisición del empresario de origen alemán.
Las palabras de Saieh reflejan la admiración del mercado hacia el controlador de Jumbo, que prácticamente dio vuelta las finanzas del grupo en 20 meses.
Un cercano al dueño del holding del elefante recuerda que,, cuando optó por reiniciar Costanera, sabía que reducir el endeudamiento de la empresa era clave y no dudó en ejecutarlo en primera persona.
En medio de la crisis, en enero de 2009, Paulmann inyectó US$ 150 millones al suscribir el remanente del aumento de capital de 2008. En ese entonces las AFP no quisieron participar, pues consideraron caro los
$ 1.100 que costaba cada papel, en relación a los cerca de $ 900 a los que se cotizaban los títulos.
Esa sola operación le reportó al empresario casi US$ 300 millones, considerando que entre 2009 y 2010, las acciones han más que triplicado su valor, ubicándose hoy sobre los $ 3.400.
Eso no fue todo. En octubre de 2009 Paulmann negoció personalmente un crédito por US$ 150 millones con la banca, a lo que sumaron en 2010 reestructuraciones en el negocio financiero y ajustes internos, todo con el fin de ganar rentabilidad.
Tras ello, la salud financiera de la compañía mejoró. El analista senior de BBVA, Raúl Barros, ejemplifica señalando que la deuda financiera neta a Ebidta del holding es de 2,5x. "Es decir, que con la generación de caja de dos períodos paga toda su deuda", grafica y añade que "en el tercer trimestre de 2008 ese índice llegaba a 3,6x".
A junio la compañía contaba en caja con US$ 415 millones, lo que implica que con sus flujos del segundo semestre cubre fácilmente la inversión en Bretas.
Los más de 80 millones de habitantes a los que llegará potencialmente la cadena, estando en cinco estados de Brasil, empujarán su facturación en
US$ 1.500 millones anuales, a los que se suman otros US$ 250 millones tras la compra de otras cadenas en Brasil este 2010.
"Tal vez, en algún momento, nuestra casa matriz de supermercados esté en Salvador de Bahía", fueron las palabras que dijo el gerente corporativo de Supermercados del grupo, Pablo Castillo a mediados de 2009 y que hoy no parecen tan descabelladas.
La abogada brasileña del estudio Molina Ríos y directora de la Cámara Chileno Brasileña, Selma Nunes, detalla que la zona a la que llega Cencosud tiene un potencial de crecimiento enorme en el mediano plazo. Y lo tiene gracias "al osado y eficiente programa de gestión pública y la amplia reforma administrativa, que hacen que Minas Gerais tenga hoy gran potencial de atracción de inversiones. A ello se une el programa de aceleración del crecimiento (PAC) del gobierno federal, que engloba un conjunto de políticas económicas con el objetivo de acelerar el crecimiento económico de Brasil, con inversiones de billones de reales, teniendo prioridad inversiones en infraestructura en áreas como habitación, transporte, energía, recursos hídricos, saneamiento, entre otras", detalló Nunes.
A ello se suma que en el noreste de Brasil, la penetración del canal de supermercados es bajísima, acercándose al 40%.
Afirmando los cimientos
En el mercado añaden que Paulmann está decidido a darle un nuevo impulso a Cencosud. Así, son dos los caminos a los que se apuestan. El primero es la aspiración -tras la maduración de Brasil y al contar con una caja más abultada- de llegar a Colombia con la operación supermercadista . Claro que "partir de cero es casi imposible, de modo que lo que hay que hacer es comprar. Y comprar vale su peso en oro", detalla Raúl Barros, analista de BBVA.
Allá ya operan con Easy y se estima que una oportunidad interesante se les presentará en un par de años, cuando la francesa Carrefour tenga opción de dejar a disposición del mercado un porcentaje que tiene en la cadena Exito.
El segundo camino está ligado al área inmobiliaria. Esto ya que en la industria señalan que la empresa tiene la intención de reordenar su división de shoppings.
Así, tras finalizar la construcción de la torre principal de Costanera, se cree que ordenará todos sus activos inmobiliarios en una filial, la que abrirá al mercado.
La apuesta sería en grande y en el mercado creen que la valorización de sus activos inmobiliarios estaría nada menos que en torno a
US$ 4.000 millones.
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